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文 | 互联网怪盗团天元证券_股票配资模式深度指南_实盘交易与多倍杠杆讲解
甲骨文 ( Oracle ) 发完财报之后，股价一度大跌 16%，收盘时仍然着落 10.8%。这是因为投资者对死心 11 月 30 日的最新一期季报的感不雅相等不好：
生意收入和生意利润均低于预期，天然低的幅度不大；
公布了高达 5233 亿好意思元的在手订单，但投资者怀疑其收尾的可能性；
再度上调 2026 财年的成本开支打算；
摆脱现款流为负数，且可能翌日几个季度王人是负数。
有料想的是，上个季度的财报跟本季度比较，分歧其实不大——那时甲骨文的生意收入亦然略低于预期，关联词公布了高达 4100 多亿好意思元的在手订单，后果股价暴涨，埃里森一度成为天下首富。那时，华尔街并莫得怀恨" OpenAI 的订单占比太高，而且好多订单不知谈能不可试验"，也莫得怀恨"完成数据中心建造需要多量举债"。天然有东谈主嘲讽" OpenAI 指引硅谷左脚踩右脚进步市值"，关联词那时这种不雅点并非主流，而被视为错过了 AI 牛市的失败者的哀鸣。
这一次，商场却稀疏在乎钞票欠债率、带息欠债率、摆脱现款流之类的辩论。进步成本开支标的，不再被视为一项利好，而被视为一项利空。越来越多的分析师指出，包括 OpenAI 在内的宽敞新客户的订单要从 2027 年才开动试验，而且它们届时很可能不具备有余的支付智力。就算这些订单王人是真正的，甲骨文的欠债也真是太高了，岌岌可危。
其实，变化的不是甲骨文，而是成本商场的心态。惟恐埃里森也在苦闷，为什么上个季度让华尔街兴盛不已的叙事逻辑，这个季度就失效了？公允地说，天然甲骨文的财务策略过于激进，但距离现款流断裂还有止境的距离。好意思国正在降息，甲骨文不错赓续举债，天然债务成本可能比较高，关联词比那些"新兴云平台" ( Neocloud ) 的情况照旧好多了。
就算在钞票欠债率高于 80%、摆脱现款流为负数的情况下，甲骨文果然还在披发股息并进行回购。本季度甲骨文将披发每股 0.5 好意思元、总价值约 14 亿好意思元的股息。这充分阐明，以埃里森为首的管理层高度嗜好股价，不肯意给成本商场留住任何"公司财务现象不稳"的迹象。上一个因为财务问题而暂定披发股息的科技大厂是英特尔，其 CEO 很快就下台了。
有东谈主以为，当今甲骨文成为了"矿井里的金丝雀"。以前煤矿安全要求不好，矿工不竭提着一个鸟笼下井，鸟笼里装着金丝雀。如若金丝雀晕厥或死掉，就阐明无益瓦斯含量过高，需要尽快除掉。刻下看来，硅谷一线大厂的财务现象宽敞比较顽强，莫得生命危急；创业公司的代表性又不及，就算倒下几个也无所谓。看来看去，甲骨文似乎如实最顺应充任"金丝雀"的脚色。
我想强调的是：就算真出了什么问题，甲骨文"倒下"的概率也相等小，因为它的债务融资窗口仍然很大。只需要经过一定时刻的财务重组，大约率仍能生计发展下去，不外这个历程中二级商场投资者细目会失掉惨重，是以前天发布的财报让他们十分发怵。
与其说甲骨文是"金丝雀"，不如说它是"转向灯"——象征着商场厚谊的转向。当年大要三年的时刻里，科技大厂上调成本开支，弥远会被视为利好；商场最温雅的是你买了若干英伟达 GPU、下了若干业绩器订单、签了若干数据中心合约；商场相等自得折现三年、五年甚而十年以后智力平直的利润；商场并不温雅钞票欠债表和现款流量表。而这一次，Oracle 动作一家正在从"二线大厂"向"一线大厂"跃进的举足轻重的公司，让咱们恍悟了主流投资者厚谊的剧烈波动。
从业务角度讲，甲骨文面对的一大问题是：其他云打算大厂王人力争上游来了。当年三年，硅谷大厂对 AI 算力需求的响应并不一致。微软、谷歌算是响应快的，亚马逊的响应昭彰更慢，是以 AWS 的增速捏续低于 Azure、GCP。关联词，上个季度亚马逊还是明确抒发了翌日两年内把云打算产能扩大一倍的宏伟标的，AWS 的增长也重返 20% 以上。商场上最大的玩家决定转向激进，对其他玩家细目算不上什么好音问。
而且，微软也曾在 2024 年下半年至 2025 年头，对算力建造转而选拔保守气魄。驯顺好多东谈主还紧记本年年头的"微软退租部分数据中心"的新闻，那标记着微软政策判断的变化。从过后诸葛亮的角度看，微软那时太保守了少量，不外不管如何，当今微软的气魄从头变得激进了。甲骨文的"激进延迟期"，与微软的"保守期"，在很猛进度上是重迭的，不然它也接不到 OpenAI 的大批订单。
当今，OpenAI 不仅与甲骨文签署了订单，还与 AWS 签署了订单，还在加多对微软的算力采购。竞争敌手真是太多了，不管 OpenAI 有莫得那么多钱，甲骨文动作供应商的地位王人并不踏实。商场并不顾虑" AI 会不会酿成泡沫"，而是顾虑"甲骨文在 AI 大潮中究竟能捞到若干"。
不管如何说，甲骨文选拔的激进延迟的政策，迄今为止的所得仍然远浩大于所失。在 AI 牛市开动以前，甲骨文是一个与 IBM、想科体量肖似，过期的上一代硅谷大厂。此时此刻，哪怕履历了财报后的一轮暴跌，甲骨文的市值仍然止境于 IBM 的两倍。悯恻的 IBM 则在错失上一轮云打算转型机遇之后，又错失了 AI 云业绩转型的机遇，澈底沦为一家不足为患的二线科技公司，枯木发荣不知谈还要比及何时。
附带说一句：成本商场担忧甲骨文的订单可靠性，归根结底是因为担忧 OpenAI，这一切的发源则是谷歌最近几个月荟萃的、全地方的冲突。Gemini 3.0、Nano Banana Pro 的发布，对 OpenAI 组成了本色性的挟制，并迫使其发布了"红色警报"。天然 OpenAI 声称" Gemini 3 的冲击低于预期"天元证券_股票配资模式深度指南_实盘交易与多倍杠杆讲解，何况发布了 GPT-5.2 动作回复，关联词商场对它的出路昭彰远不如之前乐不雅了。谷歌与 OpenAI 的战争，惟恐将成为今后 2-3 年内人人大模子及诳骗界限的中枢话题。不外，这就不在本文商酌界限之内了。
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